一、市场概览

11 月 26 日 A 股呈现分化格局，指数走势强弱不一，成长赛道表现突出。上证指数收报 3864.18 点，微跌 0.15%；深证成指收报 12907.83 点，上涨 1.02%；创业板指表现亮眼，大涨 2.14% 至 3044.69 点。市场赚钱效应有所分化，全市场约 2209 只个股下跌，6只个股跌停。

成交量方面，沪深两市成交额达 17833 亿元，较前日小幅缩量 288 亿元。板块轮动节奏加快，CPO 概念、半导体、大消费板块尾盘爆发，抗流感概念股表现活跃，而船舶制造、航天航空、游戏等板块走势疲软。在分化行情下，热门赛道龙头股与题材连板股受到资金青睐，成为市场核心亮点。

二、首次跌停板的风险提示

1. 京粮控股（000505）：经营合规承压，资金撤离致跌停

核心业务聚焦油脂油料加工贸易、食品加工，旗下拥有 “古船”“董小姐” 等品牌。2025 年上半年营收同比下滑 24.26%，子公司亏损叠加监管整改、关联方资金占用等问题，叠加前期资金撤离，11 月 26 日股价以 8.12 元跌停收盘（跌幅 9.98%），近五日仍录得 9.88% 涨幅，股价与基本面显著背离。

风险提示：当前股价较济安定价高估 78.80%，估值虚高特征明显。公司经营承压、合规风险未消，后续回调风险较大，投资者需谨慎规避，勿盲目抄底。

2. 航天发展（000547）：业务转型阵痛，高估值致跌停

核心业务聚焦军工电子、网络安全、电磁安防等领域，深耕航天军工信息化产业链。近期股价短期快速上涨后主力资金集中流出，11 月 26 日股价以 12.69 元跌停收盘（跌幅 10.00%），近五日仍录得 11.41% 涨幅，股价与基本面存在背离。

风险提示：当前股价较济安定价高估 46.65%，估值仍存在回调压力，投资者需谨慎对待，避免盲目抄底。

3. 榕基软件（002474）：题材炒作退潮，资金出逃致跌停

核心业务聚焦电子政务、网络安全、智慧医疗等软件服务领域，深耕政企信息化解决方案市场。前期受益于数字经济题材炒作，股价短期快速拉升，近五日涨幅达 31.97%，但公司业绩未同步兑现支撑，叠加获利盘集中出逃，11 月 26 日股价以 12.34 元跌停收盘（跌幅 9.99%），股价与基本面显著背离。。

风险提示：当前股价较济安定价高估 44.84%，估值虚高风险凸显。此次跌停或为估值回归开端，后续回调压力较大，投资者需坚决规避，勿盲目抄底。

三、市场总结与投资建议

11 月 26 日 A 股三大指数涨跌不一，上证指数微跌 0.15%，深证成指、创业板指分别上涨 1.02%、2.14%，市场成交额 1.797 万亿元略有缩量，超 3500 只个股下跌，呈现 “指数分化、个股普跌” 特征。

当日跌停个股分化明显，操作指引清晰。一方面，航天发展（偏离度 46.65%）、榕基软件（偏离度 44.84%）等高估标的，跌停系前期题材炒作后获利盘出逃，叠加估值与基本面背离，后续回调风险仍存，投资者需坚决回避。

整体看，市场核心矛盾仍是估值与基本面匹配度。后续投资者应坚守 “低估值、高确定性” 逻辑，谨慎对待高估值题材股，以应对震荡整理的市场格局。

关于济安定价：

济安定价由中国人民大学金融信息中心主任杨健教授创立，核心技术源于国家高技术研究发展计划863项目——“证券行业风险识别、监控与防范技术支持系统”。济安定价既是监管机构的稽查工具，又是大型商业银行股票质押业务的估值基准，早在2003年见诸于《投资与证券》。

济安定价的五大基础定价模型包括内在价值、绝对价值、相对价值、博弈价值与反身性价值等五类定价模型。济安动态定价系统主要是依据、运用股票最新的财务数据和交易信息，基于动态的上市公司数据库和行情数据，济安定价理论试图综合应用基本分析、技术分析、投资组合，建立一系列动态均衡定价模型。依据市场有效性特征，利用“M2M”（Model to Model，模型转换模型）迁移技术，进行复杂的动态定价运算。结合证券市场整体运行和上市公司基本面特征的变化状况，在系统后台的高速数据处理服务器上利用模糊聚类、分形计算、遗传算法等确定出每一只股票的理论均衡价值。