一、基础市场
9月，外部环境复杂性依然存在，全球需求整体偏弱，国内稳增长政策继续显现效果。制造业PMI为49.8%，较上月上升0.4个百分点，仍处于收缩区间，但景气水平持续改善。生产指数升至51.9%，为近6个月高点，市场需求亦逐步回暖。高技术制造业、装备制造业和消费品行业保持较快扩张，其PMI均高于制造业总体水平。消费市场呈现分化态势，以旧换新等政策对家电、家具和文化办公用品等商品消费带动作用明显。但房地产市场仍较低迷，建筑业商务活动指数虽小幅回升，仍位于临界点以下。外贸方面，出口降幅收窄，新出口订单指数连续回升。物价水平总体保持温和。
在货币政策方面，央行延续适度宽松基调，强调强化逆周期调节，保持流动性合理充裕，推动社会综合融资成本稳中有降。9月央行通过多种政策工具投放流动性，助力企业融资环境改善。市场利率维持在较低水平，货币政策传导效率有所提升。信贷投放注重结构优化，科技创新、绿色发展和小微企业等领域获得更多金融支持。同时，央行亦关注外部政策变动及政府债券发行等因素可能对资金面带来的扰动，致力于维护货币市场稳定运行。
图表1：上月主要股指动态
数据来源：济安金信基金评价中心（数据截止日期：2025年9月30日）
9月，A股市场强势延续，上证指数震荡微升，深证成指突破13500点创年内新高，月涨6.54%，创业板指涨12.04%，科技成长主线突出，新能源（固态电池、储能）与AI算力板块领涨，券商板块月末发力推动指数。市场交投活跃，成交额连续多日超2万亿元，风险偏好回升，但行情分化加剧，红利板块相对疲软。固收+产品因股债共振收益显著，工银平衡回报等产品月收益超5%。
9月，债市延续回调态势，收益率曲线陡峭化，短端利率持稳而长端承压，10年期国债收益率震荡上升至1.88%附近。固收产品表现分化，含权债基和“固收+”策略产品凭借权益资产贡献领先，而纯债基金尤其中长期品种收益为。资金面整体宽松，DR007中枢维持在1.5%以内，但公募基金费率新规加剧债基赎回担忧，二永债等品种波动显著。
图表2：上月主要债券指数动态
数据来源：济安金信基金评价中心（数据截止日期：2025年9月30日）
9月，海外市场博弈加剧，美股三大指数表现分化，道指、标普500微升而纳指承压，美联储如期降息25个基点但鲍威尔警示美股估值过高，美元指数反弹至97.73附近；港股恒指在科技与有色板块分化中显著走强；地缘层面，加沙冲突缓和削弱原油风险溢价，特朗普关税政策引发贸易担忧，OPEC+增产预期推动油价下行。
图表3：上月主要海外市场指数动态
数据来源：济安金信基金评价中心（数据截至日期：2025年9月30日）
9月，大宗商品分化显著，贵金属狂飙成为亮点，黄金因避险需求创历史新高，突破3860美元/盎司。白银价格突破46美元/盎司创14年新高，铂金单周涨11.5%站上1500美元，受美联储降息及地缘风险驱动；原油则因OPEC+增产预期及需求担忧下跌，布油期货单日跌超3%；黑色系中焦煤、铁矿石在旺季需求下反弹，农产品中碳酸锂涨16.6%但部分化工品承压。
根据证券投资基金业协会数据，截至2025年8月底，我国境内共有公募基金管理机构164家，旗下在管的正常存续的公募基金产品数量共13128只，资产规模合计36.25万亿元。其中封闭式基金产品1330只，资产规模3.72万亿；开放式基金产品11798只，资产规模32.53万亿。
图表4：各类型基金产品规模占比（2025年8月）
数据来源：证券投资基金业协会，济安金信基金评价中心
数据截止日期：2025年8月31日
按基金认购起始日统计，全市场9月新发基金共151只（A/C份额合并计算），截至月末共募集份额747.26亿份，发行只数减少，募集份额增加。上月共有36只基金产品发生清盘。
上月，权益类基金整体业绩表现亮眼，混合型、股票型、封闭式、股票指数型及基金中基金（FOF）等产品均普遍收获正收益。其中，股票型基金在收益表现上相对突出，基金中基金（FOF）的正收益比例处于各类权益产品中的较高水平，股票指数型基金保持稳健收益态势，部分封闭式基金也持续实现较好的净值增长，共同推动权益类基金板块呈现良好运行格局。
申万一级行业近一月涨幅前5位及跌幅前5位如下表所示。
图表8：上月申万一级行业涨幅前5位及跌幅前5位
数据来源：济安金信基金评价中心（数据截止日期：2025年9月30日）
上月，固定收益类基金的业绩分化特征较为明显。纯债型基金与债券指数型基金整体收益表现欠佳，正收益产品占比偏低；一级债基虽实现小幅正收益，但正收益比例仅处于中等区间；而二级债基无论是收益水平还是正收益覆盖度，都在各类固收产品中表现相对亮眼，不同类型固收基金的业绩差异进一步显现。
上月，外围市场呈现震荡走强态势，标普500与纳斯达克指数9月双双创下历史新高，英伟达虽受地缘政策影响出现波动但市值仍保持高位运行；欧股分化格局延续，主要指数呈现涨跌互现态势。全球AI基建持续推进，微软、谷歌等企业加码英国数据中心投资，项目聚焦可再生能源驱动的算力布局。美联储实施2025年首次降息25个基点，鲍威尔强调"风险管理式降息"非持续性周期，内部对后续降息节奏存在分歧，带动美元指数月内宽幅震荡。9月QDII基金结构性特征显著，港股创新药等主题品种领涨且多只收益率翻倍，部分能源及海外单一市场品种承压，投资者需关注地缘科技博弈与汇率波动带来的潜在风险。
注：基金收益统计剔除ETF联接基金、因巨额赎回等出现净值异常的基金，不同份额分别
计算。对于统计当日未公布最新净值的基金，取最近一期净值数据进行计算。
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