一、市场概览

10月20日至24日，A股市场呈现“冲高后回落再突破”的震荡特征，整体维持震荡上升态势。

周初（20日）受“冷冬”预期及二十届四中全会开幕带来的政策预期推动，市场短暂冲高；随后在全会释放的“加快高水平科技自立自强”政策信号催化下，科技主线发力，周五（24日）A股放量突破十年新高，沪指报收3950.31点，创业板指大涨3.57%，半导体、存储芯片等板块爆发。全周呈现“政策托底与科技主线共振”的特征，资金向高景气赛道集中。

整体来看，市场延续板块分化格局，进入“政策托底与资金谨慎”的博弈阶段。在科技成长板块爆发的同时，银行等低估值板块凭借防御属性保持活跃，而缺乏支撑的题材股持续承压，分化特征与风格轮动态势显著。

二、机会提示

1.风华高科（000636）

主营电子元件研发生产，核心产品包括MLCC（片式多层陶瓷电容器）、电阻器、电感器等，广泛应用于消费电子、汽车电子、新能源汽车领域，是国内电子元件行业骨干企业。受益于汽车电子需求回暖、新能源汽车渗透率提升带动MLCC需求增长，叠加电子元件国产替代政策支持，公司核心产品营收同比提升15%以上。股价本周强势涨停，封单稳固，成交放量，资金关注度显著上升。

机会提示：当前股价较合理定价折价53.11%，估值低于合理水平超五成。叠加电子元件国产替代加速、汽车电子需求放量，核心产品产能利用率维持高位，估值修复空间显著。

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2.映翰通（688080）

专注于工业互联网与物联网领域，提供工业无线通信模块、智能网关、物联网解决方案，服务于智慧电力、智慧交通、智能制造等行业。受益于数字经济政策加码、地方政府“新基建-物联网”项目落地加速，公司三季度订单金额同比增长22%，物联网解决方案业务营收占比提升至45%。股价本周大涨7.70%，资金持续流入，盘面承接力较强。

机会提示：当前股价较合理定价倒挂51.79%，估值折让超五成。叠加工业互联网渗透率提升、物联网场景持续拓展，公司业务增长确定性较强，具备强劲的估值回归潜力。

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3.常铝股份（002160）

以铝加工业务为核心，产品涵盖铝箔、铝型材、铝板材，下游应用于汽车轻量化（散热部件）、新能源电池（包装材料）、消费电子等领域，是国内汽车铝箔主流供应商之一。受益于新能源汽车销量增长、汽车轻量化政策推动，公司汽车铝箔订单同比增长30%，产能利用率达90%以上。股价本周涨停，成交金额突破13亿元，短线资金关注度大幅提升。

机会提示：当前股价低于合理定价50.92%，折价幅度超五成。叠加新能源汽车产业链需求回暖、铝加工产品结构升级，公司盈利能力有望边际改善，估值修复动力充足。

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4.春秋电子（603890）

专注于消费电子结构件与汽车电子零部件研发生产，核心产品包括笔记本电脑外壳、汽车中控面板支架，主要客户为联想、惠普、特斯拉等。受益于笔记本电脑“换机潮”、汽车电子智能化升级，公司三季度消费电子业务营收同比增长18%，汽车电子业务营收占比突破20%。股价本周涨停，封单结构稳定，资金做多意愿较强。

机会提示：当前股价较合理定价折价49.96%，估值低于内在价值近五成。叠加消费电子需求复苏、汽车电子业务放量，公司双主业协同效应逐步显现，具备估值修复空间。

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5.汇成股份（688403）

聚焦半导体封装测试业务，核心产品为显示驱动芯片封装测试，同时覆盖电源管理芯片、MCU封装测试，下游应用于智能手机、平板电脑、智能穿戴设备。受益于显示驱动芯片国产替代加速、消费电子需求回暖，公司三季度封装测试订单同比增长25%，毛利率提升3个百分点。股价本周涨停，成交金额突破10亿元，板块热度带动资金流入。

机会提示：当前股价低于合理定价49.05%，折让幅度近五成。叠加半导体封装国产替代深化、消费电子芯片需求回升，公司业绩增长预期明确，估值回归潜力较大。

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三、风险提示

1.云煤能源（600792）

主营煤炭开采、煤化工业务，核心产品为焦煤、焦炭，下游供应钢铁行业，是云南省煤炭行业重点企业。受钢铁行业需求疲软、焦煤价格环比下跌8%影响，公司三季度煤化工业务净利润同比下滑23%；叠加短期资金获利了结，股价本周跌停，成交金额近4.7亿元，抛压显著增加。

风险提示：当前股价较合理定价溢价72.75%，估值高出合理水平近七成。若钢铁行业需求进一步走弱、焦煤价格持续下跌，公司盈利压力将加剧，股价面临持续调整风险。

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2.陕西黑猫（601015）

以煤化工、焦炭生产为核心业务，产品包括焦炭、甲醇、粗苯，下游应用于钢铁、化工行业。受煤化工产品价格波动（甲醇价格环比下跌10%）、原材料采购成本上升影响，公司三季度毛利率同比下降4个百分点；叠加板块情绪降温，股价本周大跌9.85%，盘面承压明显。

风险提示：当前股价较合理定价溢价71.50%，估值泡沫度超七成。若煤化工行业周期下行、成本压力难以缓解，公司业绩兑现能力将弱化，估值修正风险突出。

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3.深水规院（301038）

主营水利工程设计、市政工程咨询、水环境治理，核心业务聚焦粤港澳大湾区，服务于地方政府水利项目。受地方政府财政压力影响，部分水利项目落地进度延迟，公司三季度新签合同金额同比下降18%；叠加短期资金避险撤离，股价本周大跌9.79%，成交金额近7.5亿元，抛压显著。

风险提示：当前股价较合理定价高出66.04%，估值溢价超六成半。若水利项目落地不及预期、行业竞争加剧，公司营收增长将受限，股价面临回调压力。

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4.联环药业（600513）

专注于医药制造业务，核心产品包括抗生素、抗过敏药、心血管药物，主要供应基层医疗市场。受短期题材炒作退潮、医药集采政策影响，公司三季度核心产品销量同比下降12%；叠加市场对其业绩增长预期下调，股价本周大跌9.04%，资金出逃迹象明显。

风险提示：当前股价较合理定价溢价65.10%，估值超出内在价值六成以上。若医药集采进一步降价、核心产品市场份额流失，公司盈利能力将承压，估值修正风险较高。

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5.山东墨龙（002490）

主营石油机械、油气装备研发生产，核心产品包括抽油机、井口设备、石油套管，下游服务于油气开采行业。受国际油价波动、国内油气开采投资增速放缓影响，公司三季度石油机械订单同比下降20%；叠加短期资金获利了结，股价本周跌停，成交金额突破16亿元，抛压集中释放。

风险提示：当前股价较合理定价高出62.92%，估值溢价超六成。若油气行业投资进一步收缩、国际油价持续低迷，公司业务增长将受限，股价面临持续调整压力。

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四、市场总结与投资建议

本周A股市场呈现“冲高回落后再突破”的结构性波动特征。周初（20日）受“冷冬”预期及二十届四中全会开幕推动，市场短暂冲高，沪指涨0.63%，创业板指涨1.98%，煤炭、通信板块活跃；周五（24日）全会释放科技自立自强信号催化行情，A股放量突破，成交额预计近2万亿元，半导体、算力硬件板块爆发。

这一分化格局的核心是“政策催化与景气确定性”的双重驱动。四中全会将科技自立自强定为核心战略，叠加1.6T光模块需求上修等行业利好，资金向高景气科技赛道聚拢；同时冷冬预期支撑周期股活跃，而缺乏政策与业绩支撑的个股持续承压，分化进一步强化。

建议重点关注风华高科（电子元件国产替代）、汇成股份（半导体封装）等政策契合且估值大幅折价的标的，二者均受益于科技自立自强导向，本周股价涨停且资金关注度高；回避云煤能源（煤化工需求疲软）、联环药业（题材炒作退潮）等估值显著高估、业绩承压的个股，其本周已出现大跌抛压。仓位维持50%-60%中性水平，高估值题材股持仓控制在10%以内。

投资者应紧扣四中全会科技政策导向与行业景气趋势，结合济安定价判断估值合理性，避免被短期波动干扰，在结构性行情中以理性布局把握长期机会。