一、公司发布2025年三季报

2025年10月29日，正泰电器(601877)正式披露第三季度财务报告。报告显示，公司在低压电器与新能源行业深度调整期展现出稳健的经营能力与盈利韧性：前三季度实现归母净利润41.79亿元，同比增长19.49%；营收达463.96亿元，基本保持稳定。单三季度业绩表现稳健，营收167.77亿元，归母净利润16.25亿元。同时，公司维持稳定的分红政策，延续回报股东的传统。

二、济安点评

济安金信上市公司评价中心基于专业评级框架，通过公司竞争力评级与财务八项能力，对正泰电器(601877)的财务状况进行了综合评价。

（1）公司竞争力评级：

    济安金信竞争力评级旨在及时发现公司规模实力、现金流量、盈利能力、运营效率、偿债能力、发展能力、资本结构、资产质量等存在的问题，通过检测能力短板和下滑趋势，动态配置权重，逐季进行评级。

    正泰电器评级：BB

    在低压电器与新能源这一资本密集型行业中，公司财务状况整体稳健，盈利质量良好，现金流充裕，但营收增长放缓制约发展能力。其核心特征可概括为：盈利韧性彰显成本优势，现金创造能力突出，但增长动能放缓制约发展空间。

（2）财务八项能力评级：

根据济安评级体系，正泰电器八大财务能力评级结果如下：

1.发展能力（评级b）：业绩增长率低于A股市场低压电器上市公司平均水平，持续发展能力偏弱。

2025年前三季度，公司营收同比微降0.03%，净利润增长19.49%，营收增长表现低于行业平均水平。增长主要面临行业周期性调整压力，但在新能源业务领域仍保持拓展态势，储能系统与光伏电站业务持续推进，为公司长期发展奠定基础。

2.运营效率（评级a）：资源管理充分有效，资产营运效率较高，资产效益高于A股市场低压电器上市公司平均水平。

在营收规模保持稳定的背景下，公司期间费用率得到有效控制。净资产收益率达到9.67%，同比提升1.07个百分点，表明公司资产运用效率稳步提高。公司在供应链管理和生产流程优化方面持续改进，支撑了运营效率的提升。

3.偿债能力（评级a）：能够偿付到期的所有负债，公司信誉良好。

公司账面资金充裕，流动比率为1.53，短期偿债能力有保障。稳健的经营现金流和良好的银企合作为债务偿付提供了坚实基础，融资渠道畅通，偿债风险可控。

4.盈利能力（评级aa）：经营业绩处于A股市场低压电器上市公司领先水平，创收能力强，成本和费用控制能力强。

报告期内，公司实现归母净利润41.79亿元，同比大幅上升19.49%。更为关键的是，毛利率与净利率分别攀升至27.51%和12.19%，同比分别提升2.10和2.25个百分点。这表明利润增长主要驱动力来自产品结构优化及有效的成本管控，盈利质量持续改善。

5.现金流量（评级a）：现金流量充足稳定，公司盈利能力较强，投资与筹资活动较正常。

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为152.52亿元，同比增长103.37%，现金流创造能力显著增强。筹资活动现金流净额为-97.79亿元，主要系债务偿还及分红支出。投资活动现金流净额为-40.7亿元，保持稳健投资节奏。

6.资本结构（评级ccc）：当前资本结构不合理，开始影响到企业自身的融资与发展。

公司资产负债率维持在较高水平，长期借款较上年末增加33.81%，带息负债规模上升。面对新能源业务拓展的高投入需求，公司未来仍需依赖外部融资，较高的负债水平对资本结构管理能力形成考验。

7.规模实力（评级aaa）：规模极大促进生产效率提高和技术进步，生产成本处于A股市场低压电器上市公司最低水平。

截至三季度末，公司总资产与归母净资产稳步增长，业务覆盖配电电器、控制电器、终端电器、电源电器、太阳能光伏、储能系统等完整产业链，并通过"全球区域本土化"战略成功拓展境外市场。公司凭借规模优势持续推进智能制造升级，形成了覆盖全球的销售网络，有效提升了市场竞争力。

8.资产质量（评级bbb）：资产质量较高，能够满足企业长、短期发展以及偿还债务的大部分需要，但存在一定瓶颈。

截至2025年三季度末，公司货币资金充裕，但存货较上年末增加22.59%，需关注存货管理效率。核心智能制造资产与光伏电站等无形资产价值稳定，主要业务板块保持良好运营状态，为持续经营提供了可靠保障。