核心摘要：（1）三季度，股票型和混合型基金权益仓位均上升，一级债、二级债和可转债基金可转债仓位均下降。（2）公募基金在制造业持仓占比增加，在金融业持仓占比减少。（3）公募基金三季度宁德时代持股总市值最高，兴业转债持仓总市值最高。
一、基金持仓
1. 股票持仓市值增加，债券持仓市值减少
三季度公募基金资产中，债券市值最高，达20.15万亿元，占净值比56.89%，相比于二季度，市值减少5.02%，占基金净值比减少6.62%。股票市值8.99万亿，市值增加24.81%，占净值比增加3.82%。值得注意的是，市值增长率最高的是股票。
图表1：三季度公募基金资产配置变化
2. 股票型和混合型基金权益仓位上升
三季度，股票型和混合型基金权益仓位均上升。股票型基金仓位由90.23%（25Q2）升至90.86%（25Q3）；混合型基金仓位由71.23%（25Q2）升至73.15%（25Q3）。
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图表3：混合型基金权益仓位
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三季度，主动权益类（股票型、混合型）公募基金配置港股市值0.60万亿元，占净值比25.05%。
其中，股票型基金配置港股市值0.08万亿元，仓位由31.85%（25Q2）降至31.11%（25Q3）；混合型基金配置港股市值0.51万亿元，仓位由24.3667%（25Q2）升至24.3719%（25Q3）。
图表4：三季度主动权益公募基金港股配置情况
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图表6：混合型基金港股仓位
3. 一级债、二级债和可转债基金可转债仓位下降
三季度，债券型基金（统计包括普通一级债、普通二级债和可转债基金）投资可转债的市值为0.22万亿元，占净值比17.91%。
一级债、二级债和可转债基金可转债仓位下降。一级债基金可转债仓位由16.94%（25Q2）降至14.85%（25Q3）；二级债基金可转债仓位由15.84%（25Q2）降至12.87%（25Q3）；可转债基金可转债仓位由92.05%（25Q2）降至89.57%（25Q3）。
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图表8：一级债基金可转债仓位
图表9：二级债基金可转债仓位
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图表10：可转债基金可转债仓位
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2025年三季度，制造业仍为基金股票持仓占比最大的行业，相比于二季度，基金在制造业持仓市值占比增加2.51%，同期制造业行业指数上涨27.82%；金融业持仓占比环比减少2.45%，同期金融业行业指数上涨0.58%，2025年三季度公募基金在制造业持仓占比增加，在金融业持仓占比减少。
三季度A 股市场在多重利好共振下走出强势上涨行情。国内层面，流动性环境保持充裕，为市场提供了坚实的资金基础。9月末，M2 余额同比增长8.4%，M1同比增长7.2%，剪刀差收窄至1.2个百分点，反映出企业生产经营活跃度提升、个人投资消费需求回暖。海外层面，美联储在9月议息会议上宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25%，这既是其自2024年12月以来的首次降息，也标志着全球主要央行货币政策正式步入新一轮宽松周期，有效提振了全球风险资产偏好。内外环境的同步向好，共同推动了三季度A股市场的强劲表现。
图表11：基金行业配置
图表12：基金前十大重仓A股行业配置
图表13：基金前十大重仓港股行业配置
图表14：可转债行业配置
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从三季报基金持股总市值前十的重仓股来看，与二季报基金持股总市值前十的名单多数保持一致，上期前十榜单中的招商银行、美的集团、长江电力和中芯国际本期退出榜单，招商银行三季度下跌8.79%；美的集团三季度上涨0.53%；长江电力三季度下跌7.59%；中芯国际三季度上涨61.29%。而中际旭创、新易盛、阿里巴巴-W和寒武纪-U为本期新晋个股，中际旭创三季度上涨191.68%；新易盛三季度上涨196.94%；阿里巴巴-W三季度上涨57.89%；寒武纪-U三季度上涨126.30%。从证监会行业分布来看，制造业个股持股总市值增加明显。
图表15：基金持股总市值TOP10
从三季报基金A股持仓总市值前十的重仓股来看，与二季报基金持仓总市值前十的名单多数保持一致，上期前十榜单中的美的集团、长江电力和兴业银行本期退出榜单，美的集团三季度上涨0.53%；长江电力三季度下跌7.59%；兴业银行三季度下跌15.75%。而中际旭创、新易盛和寒武纪-U为本期新晋个股，中际旭创三季度上涨191.68%；新易盛三季度上涨196.94%；寒武纪-U三季度上涨126.30%。从证监会行业分布来看，制造业下的个股持股总市值增加明显。
图表16：基金A股持仓总市值TOP10
资料来源：济安金信基金评价中心
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从三季报基金可转债持仓总市值前十来看，与二季报基金持仓总市值前十的名单多数保持一致，上期前十榜单中的浦发转债和华友转债本期退出榜单。而晶澳转债和通22转债为本期新晋个股，晶澳转债三季度上涨23.43%；通22转债三季度上涨8.05%。
图表18：基金可转债持仓总市值TOP10
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2025年三季度，公募基金持股总市值增加最多的个股是中际旭创、新易盛和宁德时代等，从证监会门类来看，持仓总市值增加前十的主要为制造业；公募基金持股总市值减少最多的个股是美的集团、兴业银行和比亚迪等，从证监会门类来看，持仓总市值减少前十的主要为金融业个股。
图表19：公募基金持仓总市值增加个股TOP10
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图表20：公募基金持仓总市值减少个股TOP10
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图表21：公募基金A股持仓总市值增加个股TOP10
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图表22：公募基金A股持仓总市值减少个股TOP10
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图表23：公募基金港股持仓总市值增加个股TOP10
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图表24：公募基金港股持仓总市值减少个股TOP10
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2025年三季度，公募基金可转债持仓总市值增加最多的是亿纬转债、兴业转债和上银转债等；公募基金可转债持仓总市值减少最多的是景兴转债、太能转债和龙大转债等。
图表25：公募基金可转债持仓总市值增加TOP10
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图表26：公募基金可转债持仓总市值减少TOP10
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下面以增持股数和三季度各公司平均前复权股价这个维度来进行分析，估算出公募基金主动买入和卖出导致持有的个股市值的变动。通过下表可以看出，2025年三季度公募基金增持市值最多的个股有阿里巴巴-W、中际旭创和工业富联等；三季度公募基金减持市值最多的个股有兴业银行、宁德时代和招商银行等。增持方面来看，公募基金三季度显著增持信息技术行业，在增持市值TOP10中，阿里巴巴-W、中际旭创和工业富联等信息技术行业个股增持市值较多；减持方面来看，公募基金三季度减持较多的为金融和电子行业，在减持市值TOP10中，兴业银行和招商银行等金融行业个股以及电子行业的胜宏科技和海光信息等个股减持市值较多。
公募基金主动增持市值TOP10个股在三季度的平均收益率为100.68%；公募基金主动减持市值TOP10个股在三季度的平均收益率为41.33%。公募基金主动增持A股市值TOP10个股在三季度的平均收益率为109.88%；公募基金主动减持A股市值TOP10个股在三季度的平均收益率为41.33%。公募基金主动增持港股市值TOP10个股在三季度的平均收益率为48.23%；公募基金主动减持港股市值TOP10个股在三季度的平均收益率为3.49%。
图表27：公募基金增持市值TOP10
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图表28：公募基金减持市值TOP10
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图表29：公募基金A股增持市值TOP10
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图表30：公募基金A股减持市值TOP10
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图表31：公募基金港股增持市值TOP10
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图表32：公募基金港股减持市值TOP10
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2025年三季度公募基金增持可转债市值最多的有上银转债、通22转债和重银转债等；三季度公募基金减持可转债市值最多的有金诚转债、和邦转债和柳工转2等。公募基金主动增持可转债市值TOP10在三季度的平均收益率为9.03%；公募基金主动减持可转债市值TOP10在三季度的平均收益率为15.36%。
图表33：公募基金可转债增持市值TOP10
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图表34：公募基金可转债减持市值TOP10
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四、小结
三季度A 股市场在多重利好共振下走出强势上涨行情。公募基金股票配置上，股票型和混合型基金权益仓位均上升，一级债、二级债和可转债基金可转债仓位均下降；从行业配置来看，公募基金在制造业持仓占比增加，在金融业持仓占比减少；从股票配置来看，三季度公募基金持仓市值最大的前十个股中，制造行业股票占比提高；从公募基金主动调仓增减持的操作来看，公募基金三季度显著增持信息技术行业，而减持较多的为金融和电子行业。