1988年，杨健教授破解卡莱斯基模型的消息，在学术圈像一缕清风拂过。人们以为，那把钥匙打开的只是一道数学之门——关于“投资敏感性×时滞”的临界值，已经足够震撼。

但真正让政策制定者、金融从业者和跨国企业高管们坐不住的，是他研究的另一半：那个被所有人忽视的放大器——金融杠杆。

在杨健之前，大多数经济模型都默认：企业是用自己赚的钱去投资。就像一个攒够了首付的人，准备买房安家。可现实呢？现实是，大多数人都是贷款买房，甚至不止一套。

企业也一样。它们扩张工厂、研发新品、并购对手，靠的往往不是账上的利润，而是银行的信贷、市场的发债、股东的注资——一句话：借钱发展。

这本无可厚非。适度的杠杆，能让企业跳得更高、跑得更远。但问题在于：一旦跳起来，落地时脚还能稳吗？

杨健

杨健没有回避这个问题。他在卡莱斯基原始模型的基础上，加入了“融资约束”与“金融杠杆”变量，想看看：当企业开始加杠杆，系统的稳定性会发生什么变化？

结果令人震惊：高杠杆本身并不会直接引发危机，但它极大地压缩了系统的安全空间。

想象一场盛大的舞会。灯光璀璨，乐队奏响欢快的旋律。企业在聚光灯下旋转跳跃，借来的钱让他们动作更大、姿态更美。只要音乐不停，一切都很完美。

但这场舞有个致命规则：你脚不能离地太久。

因为你是靠借钱腾空的——利息在计费，还款日步步逼近。只要你还在盈利，银行就愿意续贷，观众也会鼓掌。可一旦市场风向变了，订单减少，利润下滑，音乐戛然而止……你就会发现：脚已经离地太远，落地就是摔跤。

更可怕的是，一个人摔倒并不可怕，可怕的是——所有人都在同一刻失去平衡。

这就是杨健通过数值模拟揭示的真相：在高杠杆环境下，经济系统对外部冲击的敏感度呈指数级上升。原本能扛住的小波动——比如一次温和的利率上调、一场区域性的需求萎缩——现在足以触发大规模的投资收缩。

为什么？因为企业资产负债表变得极其脆弱。利润轻微下滑，就可能触及债务违约红线；银行立刻收紧信贷，其他企业融资也跟着变难；于是大家集体削减开支、暂停招聘、推迟项目——这一轮“去杠杆”，反过来又加剧了总需求的萎缩，形成“下跌→去杠杆→进一步下跌”的正反馈循环。

这不是理论推演，而是2008年全球金融危机的真实写照。

美国的企业和家庭长期依赖低成本信贷扩张产能与消费，整个经济建立在一层薄冰之上。当次贷泡沫破裂，音乐骤停，所有舞者同时跌倒。而杨健的模型，早在十多年前，就为这场灾难画出了预警图。

但他并没有止步于警示。他知道，真正的价值在于校准现实。

通过对中国经济数据的分析，他发现：在收入分配尚不均衡、金融市场仍在发展的转型期经济体中，这种“杠杆+低消费+高投资”的结构尤为常见。地方政府推动基建、企业追逐规模扩张、居民加杠杆购房……看似热火朝天，实则暗藏风险。

他的模型能够精准捕捉到这些国家周期波动的独特特征：繁荣来得快，退得也猛；投资驱动明显，但可持续性弱。

这让政策制定者第一次有了量化工具来评估风险：

l  工资份额是否已逼近危险线？

l  企业整体杠杆率是否过高？

l  投资热潮背后，是真实需求，还是信贷推动的幻象？

杨健没有预言具体哪一天会崩盘，但他给了我们一把尺子，让我们能在悬崖边停下脚步，听一听脚下岩石的裂响。

更重要的是，他改变了人们对“稳定”的理解。

过去，人们以为增长快就是健康。现在我们知道：如果增长靠借钱撑着，靠延迟兑现风险换来的，那它本身就埋着倒计时。

就像那位跳舞的企业家，也许他技艺高超，也许他节奏精准，但只要他还悬在空中，他就永远无法掌控落地的那一瞬。

而杨健所做的，就是告诉我们：别只盯着舞姿有多美，更要问一句——音乐，还能放多久？