一、基础市场
12月份，受春节假日临近、企业员工集中返乡等因素影响，制造业和非制造业PMI指数双双下行，整体经济景气有所回落。根据国家统计局发布的最新数据显示，12月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9个百分点；非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点；综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升1.0个百分点。具体来看，生产指数和新订单指数分别为51.7%和50.8%，分别较上月提高1.7和1.6个百分点。两项指数同步回升，且新订单指数重回扩张区间，供需两端同步改善，内需呈现企稳向好迹象。后续政府需进一步发挥引领作用，有效激发市场需求，助力企业增强生产经营活力，从而推动经济持续稳健复苏。
货币政策方面，12月，央行开展4000亿元MLF净投放千亿，综合买断式与14天逆回购呵护年末，资金面平稳跨年。
图表1：上月主要股指动态
数据来源：济安金信基金评价中心（数据截止日期：2025年12月31日）
12月，A股市场整体呈现震荡走强态势，上证指数收获“十连阳”并围绕3965点波动，全月成交活跃日均额维持在2.1万亿元上方，结构性分化显著，资金在年末避险情绪下向石油石化、银行等低估值高股息板块聚集，国防军工、商业航天等主题板块表现活跃，而有色金属、电力设备等板块则承压调整，杠杆资金情绪乐观，两融余额攀升至2.55万亿元左右。
12月，债市呈现震荡分化格局，资金面宽松驱动短端利率下行，DR001一度下触1.25%，而长端利率在超长债抛压及供给担忧下承压，10年期国债收益率围绕1.85%波动，小幅上升收于1.87%附近，30年期国债收益率一度触及2.279%的年内高位，收益率曲线趋向陡峭；央行重启14天期逆回购等呵护下，市场情绪逐步趋稳。
图表2：上月主要债券指数动态
数据来源：济安金信基金评价中心（数据截止日期：2025年12月31日）
12月，海外市场在主要央行政策分化中震荡，美联储如期降息25个基点至3.50%-3.75%区间，但释放鸽派信号，点阵图预示2026年仅有一次降息；美股科技板块在利率敏感性与AI概念驱动下表现强劲，纳指一度突破23600点，而日央行意外加息至0.75%推动日元升值，日股承压；大宗商品走势分化，现货黄金围绕4400美元震荡，布伦特油价受OPEC+维持减产支撑企稳于61美元附近，新兴市场中东南亚数字经济与印度消费主题受资本青睐。
图表3：上月主要海外市场指数动态
数据来源：济安金信基金评价中心（数据截至日期：2025年12月31日）
12月，大宗商品市场呈现“冰火两重天”格局，贵金属表现强势，现货黄金一度突破4500美元/盎司，现货白银全年涨幅近157%，但月末因获利了结出现大幅震荡；原油需求疲软致价格承压，布伦特油价一度跌破59美元/桶；工业金属中铜价受供应扰动与绿色需求支撑强劲，LME期铜突破12400美元/吨创历史新高，而黑色系因建筑需求疲软延续弱势。
根据证券投资基金业协会数据，截至2025年11月底，我国境内共有公募基金管理机构165家，旗下在管的正常存续的公募基金产品数量共13490只，资产规模合计37.02万亿元。
图表4：各类型基金产品规模占比（2025年11月）
数据来源：证券投资基金业协会，济安金信基金评价中心
数据截止日期：2025年11月30日
按基金认购起始日统计，全市场12月新发基金共135只（A/C份额合并计算），截至月末共募集份额488.39亿份，发行只数和募集份额均减少。上月共有75只基金产品发生清盘。
上月，A股震荡上行，沪指十连阳重返3900点收于3968.84，成交持续超2万亿，石化银行护盘且科技活跃。各类权益类基金整体表现良好，混合型、股票型和封闭式产品月收益多数呈现增长态势，正收益产品占比普遍处于较高水平。
申万一级行业近一月涨幅前5位及跌幅前5位如下表所示。
图表5：上月申万一级行业涨幅前5位及跌幅前5位
数据来源：济安金信基金评价中心（数据截止日期：2025年12月31日）
上月，债市呈现震荡分化格局，MLF净投放千亿带动资金宽松，债市曲线陡峭化。这类基金整体表现稳健，多数产品实现了正收益，展现出较强的抗风险能力，仅少数涉及权益资产的固收产品出现收益波动，整体业绩表现值得肯定。
上月，海外市场在主要央行政策分化中震荡，美股主要股指创历史新高后小幅回调，科技股分化，贵金属剧烈波动后企稳，QDII基金整体业绩表现欠佳。从整体收益情况来看，这类基金月均收益呈负增长，正收益产品占比处于较低水平，未能充分捕捉海外市场的局部机会，投资者需留意其业绩波动及背后的潜在风险因素。
注：基金收益统计剔除ETF联接基金、因巨额赎回等出现净值异常的基金，不同份额分别
计算。对于统计当日未公布最新净值的基金，取最近一期净值数据进行计算。