12月份，受春节假日临近、企业员工集中返乡等因素影响，制造业和非制造业PMI指数双双下行，整体经济景气有所回落。根据国家统计局发布的最新数据显示，12月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.9个百分点；非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点；综合PMI产出指数为50.7%，比上月上升1.0个百分点。具体来看，生产指数和新订单指数分别为51.7%和50.8%，分别较上月提高1.7和1.6个百分点。两项指数同步回升，且新订单指数重回扩张区间，供需两端同步改善，内需呈现企稳向好迹象。后续政府需进一步发挥引领作用，有效激发市场需求，助力企业增强生产经营活力，从
2025年12月31日，中国证监会正式发布修订后的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（以下简称“正式稿”），并定于2026年1月1日起施行。作为公募基金费率改革的重要一环，该文件的落地标志着销售环节的规范化进入新阶段。相比于此前征求意见稿在市场引发的关于流动性紧缩的担忧，正式稿在坚持监管原则的同时，展现出了明显的务实态度与政策柔性，为债券市场在年末带来了一定的情绪修复空间。
上周（2025.12.22-2025.12.26）A股主要股指集体上涨。其中，中证500上涨超过4%。盘面上，两市日均成交额为19453.53亿，较前一周增加2073.21亿，两市融资余额增加。行业板块方面，申万一级行业中，有色金属、国防军工及电力设备涨幅居前，美容护理、社会服务及银行跌幅居前。
上周（2025.12.15-2025.12.19）A股主要股指涨跌不一。其中，科创50和创业板指下跌超2%。盘面上，两市日均成交额为17380.31亿，较前一周减少1956.54亿，两市融资余额增加。行业板块方面，申万一级行业中，商贸零售、非银金融及美容护理涨幅居前，电子、电力设备及机械设备跌幅居前。
上周（2025.12.08-2025.12.12）A股主要股指涨跌不一。其中，创业板指上涨超2%。盘面上，两市日均成交额为19336.85亿，较前一周增加2512.72亿，两市融资余额增加。行业板块方面，申万一级行业中，通信、国防军工及电子涨幅居前，煤炭、石油石化及钢铁跌幅居前。
上周（2025.12.01-2025.12.05）A股主要股指涨跌不一。其中，腾讯济安上涨超2%。盘面上，两市日均成交额为16824.12亿，较前一周减少413.59亿，两市融资余额增加。行业板块方面，申万一级行业中，有色金属、通信及国防军工涨幅居前，传媒、房地产及美容护理跌幅居前
童立，14年证券从业经历，硕士研究生。曾任华商基金管理有限公司行业研究员、研究发展部总经理、公司投资决策委员会委员，现任华商基金管理有限公司研究总监/基金经理。
11月，全球经济呈现温和复苏态势，全球销售经理指数升至51.7，但贸易摩擦与地缘风险仍存不确定性；国内稳增长政策持续深化，经济景气水平总体平稳。制造业景气度小幅改善，采购经理指数（PMI）微升至49.2%，虽仍处于收缩区间，但产需两端同步向好，生产指数回升至临界点，高技术制造业连续10个月保持扩张。消费市场结构升级特征凸显，双十一带动升级类商品热销，金融与信息服务业保持高景气；房地产领域迎来政策创新，商业不动产REITs试点启动，基建相关建筑业商务活动指数回升，重点项目推进提速。
上周（2025.11.24-2025.11.28）A股主要股指全部收涨。其中，创业板指上涨超4%。盘面上，两市日均成交额为17237.71亿，较前一周减少1235.52亿，两市融资余额增加。行业板块方面，申万一级行业中，通信、电子及综合涨幅居前，石油石化、银行及煤炭跌幅居前。
一级债是风险收益特征相对稳健的类型。其细分普通一级债的核心特点是，其80%以上的资产必须投资于债券等固定收益类品种，并且不能直接从二级市场买入股票，主要通过持有可转债，或是可转债转股等方式，间接、有限度地参与权益市场，以增强收益。 二级债权益弹性和灵活性相对一级债而言要更高，包含两个二级分类：普通二级债和普通可转债。普通二级债同样要求债券资产占比不低于80%，但它可以直接投资二级市场股票，从而能更主动地争取股市收益。而普通可转债基金则专注于可转债这一特定领域，通常会在基金合同中约定较高的可转债持仓下限（如不低于非现金资产的80%），其风险收益特征与可转债市场的关联性极强。 混合型基金是资产